KR 전공정 수주선행 클러스터의 매출 전환
반도체 전공정 장비 회사 두 곳(주성엔지니어링·원익IPS)의 수주잔고가 2026년 2분기에 1년 전보다 각각 약 2배·3배로 급증했다. 그런데 아직 매출은 1년 전보다 줄어 있다 — 수주는 먼저 잡히고 매출은 나중에 따라오기 때문이다. 그래서 이 수주가 2026년 3분기부터 2027년 1분기 사이에 실제 매출 증가로 전환되는지를, 미리 정한 합격·기각 기준으로 확인한다.
이 논지가 틀렸다는 신호 (반증)
주성엔지니어링 또는 원익IPS 중 어느 한 종목이라도 2026 3분기·4분기·2027 1분기 세 분기 모두 단독(분기) 매출의 전년 대비 증가율이 0% 이하이면 논지 기각. (종목별 성립 = 세 분기 중 최소 한 분기 단독 매출 전년 대비 증가율 > 0). 매출은 연결기준(CFS)으로 판정하며, 등록 시점 근거 수치와 동일 기준을 적용한다. 4분기 단독 매출은 분기보고서가 없으므로 사업보고서(연간 매출)에서 3분기 누적 매출을 뺀 값으로 유도한다.
위험 맥락 (직접 반증 아님)
논지가 맞다면 보이는 신호 (확인)
두 종목 모두 2026 3분기·4분기·2027 1분기 중 최소 한 분기에서 단독 매출의 전년 대비 증가율 > 0이면 논지 성립.
형성 증거
수주잔고 233,635백만원 — 전년 동기 대비 +98.16%, 전분기 대비 +212.9%로 4개 분기 연속 감소가 종료. 같은 반기 단독 매출은 전년 대비 -24.0%로 아직 역성장(선행-후행 시차).
원문: 수주잔고 합계 233,635백만원 (2026 반기보고서 수주상황 표). 직전: 2026 1분기 74,658 / 2025 2분기 117,903백만원.
수주잔고 634,590백만원 — 전년 동기 대비 +220.91%, 전분기 대비 +58.49%. 같은 반기 단독 매출은 전년 대비 -10.61%로 아직 역성장.
원문: 수주잔고 합계 634,590백만원 (2026 반기보고서 수주상황 표). 직전: 2026 1분기 400,388 / 2025 2분기 197,749백만원.
전공정 장비 노드 수주잔고 전년 대비 증가율 중앙값 +77.66%(수주공시 4종: 주성 +98.16 / 원익IPS +220.91 / 탑엔지니어링 +57.15 / SFA -11.9). 노드 전체 8종 중 4종만 수주 공시 → 4종 제외 편향.
원문: KR 45종 정기보고서 수주상황 표 자체 집계 — 전공정 노드 중앙값 77.66% (n=4), 노드 보유 종목 8종 중 수주 공시 4종.
정기보고서 제출일 이벤트의 과거 기저율(n=19, 상위 n=10·하위 n=9): t+1 시장 대비 초과수익 중앙값이 상위 증가율군 -3.2% / 하위 증가율군 -3.2%로 사실상 동일 — 수주 증가율에 따른 차별적 반응 없음. t+5에서는 상위 -3.9% / 하위 +6.7%로 역전(상위군이 오히려 부진). IQR이 넓고 표본이 작아 방향성은 주장하지 않으며, 제출일 가격만으로는 선반영 여부를 판별할 수 없다. 이번 두 종목 제출일 거래량 배수 0.76×·0.88×(직전 20일 평균 대비, 무증량).
원문: 과거 이벤트 n=19(상위 n=10·하위 n=9), 분할 기준 중앙값 29.99%; 초과수익 t+1 중앙 상위 -3.216 / 하위 -3.194; t+5 중앙 상위 -3.851 / 하위 6.685; 거래량 배수 0.76 / 0.88 (pykrx 수정주가, 벤치 KOSPI 1001·KOSDAQ 2001).
채점 규칙
2026-11(3분기 중간 점검) · 2027-04(사업보고서 제출 마감 후 4분기 점검) · 최종 판정 2027 1분기 분기보고서 제출 마감 후 첫 채점일(2027-05 이후). 논지 판정과 주가 수익률은 분리 기록.